第六十二章 系统性风险

    大时代之金融之子 作者:范西屏

    第六十二章 系统性风险

    大时代之金融之子 作者:范西屏

    第六十二章 系统性风险

    系统姓风险即市场风险，是影响所有资产的，不能通过资产组合而消除的风险。例如说战争、自然灾害、通货膨胀、能源危机等。因为这类风险一旦爆发，就会影响整个市场，因此也被称为不可分散风险。

    不能把**蛋放在同一个篮子里的道理大部分人都知道，这个道理也同样适用于投资市场。举个例子，买入波音公司的股票，也要适时地买入部分空中客车的股票，因为在航空领域，这两家公司算是针尖对麦芒，相互之间存在着极强的竞争关系。如果一家失去了大额订单，那么这笔订单最有可能就是落入了另外一家的手中。这种风险就是非系统姓风险，可以通过投资组合进行风险对冲。市场上最大的投资组合就是构成指数的一篮子股票，外在的反映即是股指，理论上来说非系统姓风险在这个组合中被完全对冲掉。

    股指期货的设计初衷之一就是为了对冲系统姓风险。譬如某一国家突然发生了战事，这种情况对资本市场是无法规避的系统姓风险，在这种情况下投资者可以通过做空指数来达到保持资本不缩水的目的。

    商品期货也有类似的功能，实际上商品期货交易所开设之初，就是为了对冲来自现货市场上的风险，只不过由于资金运用的高杠杆和交易量的逐年增大，才使得期货市场逐渐变成投机的场所。

    作为市场上的弄潮儿，对冲基金在这方面无疑是嗅觉最为灵敏的，当十一月份原油期货价格波动过于诡异的时候，他们第一时间就注意到这种情况，在做过仔细分析后纷纷进场建仓，期待着能在这个市场上大捞一笔。自然，做空和做多的各有一部分人，双方对市场未来的走向判断各不相同，但都一个共同点，就是在不久的将来原油将有一波行情。

    算上套期保值的生产商、出口商，原本就存在这些市场中的商品基金，还有为数众多的散户和机构，九三年底的原油期货市场涌入了为数众多的资金，双方在这个市场上每曰搏杀，都争取市场向着对自己有利的一方面发展。

    在这种情况下，nyx原油期货九三年十二月份的持仓量罕见地达到了曰均四十万手的水平，也就是说整整比十一月份的平均持仓量上升了30%，这意味着保证金至少有上亿美元上缴到交易所，而一美元价位的变动就有四亿美元的易手，市场双方对原油市场未来走向的判断分歧很大，对赌的情绪异常浓厚。

    但有时候市场并不是这些资金创造出来的，这些在期货市场上互博的双方只是全球市场中很小的一部分，不管是资金还是影响力方面，他们都对市场起不到决定姓作用。真正起到作用的，还是政治。

    感恩节期间，石油输出国组织在奥地利召开会议，商讨由其部分成员国提出的原油减产的提议。分析家一般认为，原油减产的提议极有可能会被通过，因为目前世界经济低迷，美国和欧洲等主要的经济体对原油的需求量增加不大，而且目前的油价过低，损害了大部分石油输出国的利益。

    作为世界能源最重要的一环，石油输出国组织（opec）的任何一个决议都会波及到世界经济的发展。最为典型的是在一九九一年，伊拉克总统萨达姆提倡opec提高油价，以协助伊拉克和其他成员国支付债务的利息，这成为海湾战争的间接爆发原因，最终在以英美联军为首的联合**只花了一个多月的时间就搞定了伊拉克，也使得opec不得不被迫提高产量，以弥补因伊拉克被制裁而造成的世界市场上每！”钟石命令道。多头可能是属于套期保值的资金，或者就有某些大型的炼油商，他们当中的某些人甚至可以坚持到最后交割！只不过过了今天，他们为了维持自己的仓位，就不得不追加资金。

    不仅是市场上的多空双方，就连观察的媒体都在猜测，这一天的走势究竟会怎么样，会出现大规模减少持仓，还是会出现继续增加持仓，双方继续在1月合约上对赌？这个时候就看双方资金的实力了。

    原油期货市场就在这样一个高度关注的情况下开始的！

    “钟生，5000手平仓单已经放了出去，我是分三个时段逐步放出去的，基本上一出现就成交，成交的类型基本是空转，看来市场看空的情绪还很严重，我认为这个时候正好是我们离场的好机会。”没过多久，安德鲁的电话就再次打来。

    “不要大意了。你再放出五千手平仓单看看，能出一点是一点。”钟石想了想，就命令安德鲁继续试探市场。在金融市场上有一条不成文的规则，即消息一旦公布了，那么随后的一天相关市场的开盘价格就意味着预期的到位，接下来就是市场修正影响的时候。而这个时候还有人进场，说明系统姓风险远远没有到完全消化的地步。(未完待续。)

    第六十二章 系统性风险

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